2010年下半年中国经济增长态势不会转变

　7月15日，国家统计局发布上半年宏观经济运行数据。数据显示，上半年国内生产总值(GDP)同比增长11.1％，但第二季度同比增长为10.3％；居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.6％，其中6月份上涨2.9％；人民币贷款余额同比增量减少，固定资产投资及社会消费品总额都呈现下行的趋势等。面对这种经济数据所呈现出的下行趋势，有人认为，下半年中国经济增长将会进一步放缓，政府不仅要退出上半年的紧缩政策，而且要出台新刺激政策来保证经济增长。对此，笔者不敢苟同。

　　因为，当前中国宏观经济形势处于什么样水平，特别下半年中国经济增长态势会不会转变？市场上见仁见智。有人认为，从二季度的数据来看，经济增长放缓，从而使得下半年的经济增长动力减弱；也有人认为，经济基本向好，中国经济大势没有改变。在笔者看来，下半年中国经济增长态势并不会转变，从国家统计局发布的数据来看，上半年政府的宏观调控政策效果开始显现，国内经济增长态势将逐渐地恢复到正常水平。而且，判断当前的经济形势既要看当前宏观经济所处在的水平与态势，也要看这种水平与态势给未来经济发展提供了什么条件。

　　为什么第二季度的经济增长会有所放缓？它不是实体经济增长发生了重大的变化，而在于统计上的基数效应。因为，2009年一季度GDP增长处于一个相当的低位，那么今年同比增长会较高；但2009年第二季度GDP突然反转，由于基数效应，如果实体同样的增长，今年第二季度也就显示出增长放缓。同样，今年下半年的第三、四季度的经济增长，由于基数效应也会放缓，这是因为实体经济并没有多大变化。更何况，面对第一季度GDP增长11.9％的速度，政府主动出台宏观调控政策，希望让这种过快的增长速度放缓下来，恢复到正常水平。因此，第二季度的一些经济指标下行并没有多少问题，只不过是打牢未来经济增长的基础。

　　在这些数据中，最有积极意义的是，上半年宏观调控效果最为显著是信贷增长完全走出了2009年信贷过度增长的困境。1-6月份，银行本币信贷增长达到4.63万亿元，比2009年上半年信贷增长少增了2.72万亿元，从而使得银行信贷货币各项指标都逐渐地恢复到正常增长水平上。特别是个人信贷增长(这是国内房地产泡沫吹大的主要动因)，尽管仍然达到17400亿元并高于2009年的10600亿元，但今年第二季度，通过房地产宏观调控，个人信贷增长明显比第一季度增长放缓。而国内信贷指标能够逐渐地恢复到正常增长水平，是在只动用少许的货币数量工具而没有动用价格工具的情况下达到。

　　可以说，今年来以来，如何退出量化宽松的货币政策，是世界各发达国家央行所面临的两难抉择。对于中国来说，尽管在2008年国际金融危机之后没有采取日美式的量化宽松的货币政策，但是2009年银行信贷的极度扩张也是前所未有的。如何让2010年的银行信贷增长恢复到平常水平又不伤害复苏中的经济增长，这就需要金融监管部门的宏观调控艺术了。今年上半年银行信贷增长能够快速下降，就体现了这种宏观调控艺术。

　　上半年的数据亮点还表现在房地产投资的增长上。大家可以看到，4月份“国十条”之后，国内房地产市场的销售出现全面下降，但价格却仍然站在高高的山顶上。面对这种情况，市场上早就有房地产开发商在放言，如果政府房地产宏观调控政策不尽早退出，将影响到今年中国经济增长，影响到政府工作报告中经济增长“保8”的目标，因此，就有人认为，“国十条”的房地产宏观调控政府将会很快退出。但实际上，“国十条”房地产宏观调控后，上半年房地产数据来看，不仅70个大中城市房屋销售价格6月份环比下降了0.1％，二手住宅销售价格环比下降了0.3％，房地产的价格过快上涨的势头得到了明显遏制，而且无论是房地产投资开发，还是房地产业贷款进入、销售的增长及新开工项目等都处于运行良好的态势下。

　　总之，尽管一些因素表明中国经济面临着复杂的形势，但下半年中国宏观经济发展不会转向，政府也不要求出台新的宏观经济政策来刺激经济，只要保持上半年政策稳定性及连续性就足矣。还有，当前国内经济形势变化既有统计意义上的基数效应也有国内经济正在逐渐转型所表现出来的新现象，市场不必对此进行过度解释。如果政府能够对房地产宏观调控的决心更为坚决，让住房市场投资性坚决向消费性转变，那么整个国内经济结构将会发生重大调整。如新兴产业出现、沿海产业向内地转移、居民消费结构的重大调整等，这些都能够为国内经济持续稳定发展奠定基础。加上现有的适度宽松的货币政策的连续性，国内经济将逐渐走向持续稳定增长之路