2012年注册会计师《财务成本管理》第四章复习提示

一、关于投资组合具有分散化效应的正确理解

　　解答：看一下教材109页倒数第一段第一句话：

　　比较曲线和以虚线绘制的直线的距离可以判断分散化效应的大小。该直线是由全部投资于A和全部投资于B所对应的两点连接而成。他是当两种证券完全正相关（无分散化效应）时的机会集曲线。

　　由此可知，图4－8中，只有虚线表示无分散化效应，任何一条向左弯曲的曲线都表明分散化效应的存在，弯曲得越厉害，表明的分散化效应越强。

　　教材109页最后一行的“抵消效应还是存在的，在图中表现为机会集曲线有一段1～2的弯曲。”这个说法欠妥，应该改为“抵消效应还是相当显著的，在图中表现为机会集曲线有一段1～2的弯曲。”或者改为“抵消效应还是存在的，在图中表现为机会集曲线偏离直线。”

　　二、关于教材110页的“机会集曲线向点A左侧凸出的现象并非必然伴随分散化投资发生，它取决于相关系数的大小”的理解

　　解答：这句话的真实意思应该是：分散化投资并非必然导致机会集曲线向点A左侧凸出，它取决于相关系数的大小。

　　三、关于资本市场线的斜率的表达式

　　解答：资本市场线中

　　纵坐标是总期望报酬率＝Q×（风险组合的期望报酬率）＋（1－Q）×无风险利率

　　横坐标是总标准差＝Q×风险组合的标准差

　　当Q＝1时，纵坐标＝风险组合的期望报酬率

　　横坐标＝风险组合的标准差

　　当Q＝0时，纵坐标＝无风险利率

　　横坐标＝0

　　由此可知：资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/（风险组合的标准差－0）

　　＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差

　　四、关于资本市场线中的Q的含义的正确理解

　　解答：教材112页写到“Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1” 。

　　分析一下：如果说“Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例”则Q不可能大于1，所以，“Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例”这个说法不正确。根据“如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1”可知，正确的表述应该是“Q代表投资于风险组合M的资金占自有资金的比例”。