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“利率走廊”稳定预期 逆回购暂停Shibor不涨反跌

发布时间:2014-02-12 13:38  来源:行业新闻 查看:打印  关闭
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  每日经济新闻(博客,微博)记者 张喜威 发自北京

  本周二(2月11日)是春节后第一个开展公开市场操作的时间窗口,但央行的逆回购在1月30日暂停之后继续停摆。

  值得注意的是,春节前央行释放的大量逆回购将于本周陆续到期,仅周二当日就有3300亿元资金回笼。不过,上海银行间同业拆放市场短期品种利率不涨反跌。

  对此,业内人士对《每日经济新闻》记者表示,春节后大量的资金回流到银行体系,抵消了逆回购到期带来的冲击,而实际上今年资金回流的速度也远比预期要快;在经济相对低迷的情况下,放贷速度也比往年慢,留存在商业银行的资金相对比较充裕。

  东莞银行金融市场分析师陈龙表示,此前央行在扩大SLF(常备借贷便利操作)试点时,实际上为短期资金利率制定了一个“利率上限”,所以各商业银行的心态比较好,操作也较平稳。

  央行周二暂停逆回购

  据统计,本周公开市场将有4500亿元逆回购到期,其中,周二有2笔逆回购到期,总量为3300亿元,周四有1笔1200亿元逆回购到期。此外,周四还有300亿元的国库现金定存到期。由于周二公开市场没有任何操作,银行间市场当日就有3300亿元资金净回笼。不过,市场短期资金利率不仅没有上涨,反而出现小幅回落。

  上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示,隔夜品种下跌16.65个基点,至4.137%;7天期品种跌9.8个基点,至5.201%;14天期品种跌14.2个基点,至5.28%;1个月期品种跌9.1个基点,至5.758%;中长期品种方面,3个月期跌0.26个基点,至5.6005%;6个月期、9个月期和一年期Shibor维持不变。

  对此,宏源证券(000562,股吧)固定收益研究主管邓海清博士对 《每日经济新闻》记者表示,春节结束后有大量的现金回流到银行体系,缓冲了逆回购到期对货币市场带来的冲击。

  “目前,银行间市场短期资金利率继续走低,整体比较平稳。”陈龙也表示,春节后资金回流的速度高于预期,这也导致银行的资金相对比较充裕。加上现在经济比较低迷,银行无法大规模放贷,留存在商业银行的资金就比较多。另外,此前央行在扩大SLF试点时,实际上为短期资金利率制定了一个“利率上限”,所以各商业银行的心态比较好,操作也较平稳。

  陈龙还告诉记者,下周一(2月17日)还会有20%的准备金补缴,加上本周4800亿元的到期资金,算下来大概共有5500亿元资金回笼,所以这个时间点资金可能会比较紧张;另外,到2月17日,14天的资金刚好可以跨月,这样叠加起来,14天的资金就会很紧俏,但市场不会恐慌。

  专家称央行采取上下限管理模式

  “整体来看,今年的流动性不会太紧张,因为一旦资金利率突破“利率走廊”(即再融资操作利率以上N个基点至再融资操作利率以下M个基点之间的基点范围)的上限,商业银行就可以通过常备借贷便利(SLF)从央行借到资金。“陈龙对《每日经济新闻》记者指出。

  邓海清博士也认为,资金面最坏的局面已经过去,央行此前在扩大SLF试点时已经制定了资金利率短期波动的上限,这些上限指标的确定就意味着市场会有一个确切的预期,如此一来,短期资金利率大幅飙升的局面基本上不会再出现了。

  “现在央行基本上是采取上下限管理的模式,类似欧洲央行的"利率走廊"模式,只要资金利率不触碰到上限或下限,央行的操作就基本会维持平稳。”邓海清表示,比如,央行要启动正回购,那R007(7

  天期银行间质押式回购加权平均利率)基本上要逼近3.5%,或者在3.5%以下;相反,如果R007在维持在3.5%~5%之间波动的话,那么央行也就没有干预货币市场的动力。

  陈龙也认为,2014年央行不会再让资金的波动像去年那么大,会通过SLF向商业银行提供一定的流动性平抑资金价格。

  “央行短期应该不会有太大的动作,短期的流动性管理主要还是平抑波动性、让资金价格维持在高位,整体偏紧的货币政策不会有明显改变,因为只有在供给端维持偏紧的情况下,才能给需求端施加压力打压需求。”陈龙进一步指出,如果资金供给端没有压力,需求端就会难以控制,而资金的需求端控制不下来,货币市场的流动性问题就始终解决不了。

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