股权分置改革

　　股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革。所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，称为流通股，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。   
　　专家认为，这种制度安排不仅使上市公司或大股东不关心股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益，也越来越影响到上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化。  
　　此次股权分置改革也关系到中国国有资产管理体制的根本性变革。“股权分置阻碍了国有资产产权通过股市交易转让，影响了国有企业改革和现代企业制度的建立。”国务院国有资产管理委员会一位专家表示，“从某种程度上说，股权分置改革其实是一场国有资产的重组。”  
　　中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容认为，股权分置改革的全面启动“不仅预示着国内证券市场一次利益结构的重大调整，也预示着证券市场制度规则出现大改变”。  
当前，对于股权分置改革的必要性、紧迫性以及基本操作思路的认识逐步深化，相关制度和技术条件逐步完善，启动股权分置改革已具备了必要的基础性条件。考虑到股权分置改革是资本市场一项重要的基础制度改革，没有国内先例和国际经验可供借鉴，需要通过试点审慎探索，在总结经验的基础上逐步推开。为此，经国务院同意，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(以下简称《通知》)，这标志着股权分置改革试点工作正式启动。总体思路：统一组织分散决策  
　　根据《若干意见》的总体要求，试点工作应当按照“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则进行。  
　　关于试点工作的总体思路。试点工作按照“统一组织、分散决策”的总体思路进行。“统一组织”就是按照《通知》规定的程序和监管要求规范试点工作，使试点工作平稳有序进行，保障股东公平行使权利。“分散决策”就是针对上市公司情况的差别性和复杂性，由上市公司的各类股东，依据现行法律、法规和《通知》要求，经过广泛征求股东意见和平等协商，形成本公司解决股权分置问题的具体方案，提交股东大会表决。  
　　关于试点公司的产生。股权分置改革试点初期，重在探索经验、发现问题、听取意见。考虑到试点起步阶段的特殊性，中国证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐，协商确定少量试点公司。今后，我们将在总结经验的基础上，按照有利于市场稳定和发展的原则，进一步推进这项改革。制度安排：信息披露要求严格  
　　关于保护投资者特别是公众投资者合法权益。保护投资者特别是公众投资者合法权益，是股权分置改革试点工作的重要指导原则，也是改革能否得到公众投资者普遍拥护的关键。  
通过第二批试点，要扩大改革效应，进一步明确以下市场预期：一是股权分置改革是资本市场基础制度的重要变革，目的不是国有股减持；二是在改革过程中非流通股股东支付的对价，是基于非流通股转为可流通对市场定价环境的影响，不是对流通股发行溢价或者流通股股东二级市场投资损失的补偿。   
　　在积极稳妥进行股权分置改革试点的同时，要以落实《若干意见》为重点，全面推进市场基础建设和相关政策措施的落实，促进资本市场各项积极功能的充分发挥，为全面解决股权分置问题创造条件。