2011年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章重点

第五章 金融衍生工具(难点)

　　知识点1：金融衍生工具的概念。(多选、判断)

　　(理解)金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量包括利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。

　　1998年，美国财务会计委员会发布133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，给出“公允价值”。(多选)

　　1、独立衍生工具。我国规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有以上一种或一种以上特征的工具，特征：(1)其价值随特定变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存着特定的关系。(2)不要求初始净投资或要求很少。(3)在未来某一日期结算。

　　2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流随特定变量的变动而变动的衍生工具。如可转换公司债券。

　　金融衍生工具具有四个显著特征(多选)：

　　1、跨期性。

　　2、杠杆性。只需要支付少量的保证金就可签订大额。杠杆效应一定程度上决定了它的搞投机性和高风险性。

　　3、联动性。其价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

　　4、不确定性或高风险性。

　　金融衍生工具风险(多选)：不仅包括价格不确定性

　　1、交易中对方违约的信用风险。

　　2、价格不利变动的市场风险。

　　3、缺少交易对手不能变现的流动性风险。

　　4、无法按时交割的结算风险。

　　5、人为错误或系统故障的运作风险。

　　6、不符合法律的法律风险。

　　知识点2：金融衍生工具的分类(多选、单选、判断)。

　　按产品形态和交易场所分类：

　　1、内置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司债券条款中的赎回条款、反售条款、转股条款

　　2、交易所交易的衍生工具：

　　3、OTC交易的衍生工具：指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。近年已经超过交易所的交易额。

　　按照基础工具种类分类：

　　1、股权类产品的衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。包括：股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权及上述混合。

　　2、货币衍生工具：包括：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。

　　3、利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具。包括：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。

　　4、信用衍生工具：以信用风险或违约风险为基础变量。转移或防范信用风险是20世纪90年代以来发展最迅速的，包括：信用互换、信用联结票据等。

　　5、其他衍生工具：在非金融变量的基础上开发。如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等。

　　按自身交易的方法和特点，分为：

　　1、金融远期合约。指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

　　2、金融期货。指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括：货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。

　　3、金融期权。指合约买方向卖方支付一定费用(期权费)，在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期货和期货期权两大类。大量场外交易的新型期权通常被称为“奇异型”期权。

　　4、金融互换。指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。分为货币互换、利率互换、股票互换、信用违约互换等。

　　5、结构化金融衍生工具。前述四种常见的金融衍生工具通常称为建构模块工具，他们是最简单和最基础的金融衍生工具。而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，通常被称为结构化金融衍生工具，简称为结构化产品。如结构化票据、外汇结构化理财产品等。

　　知识点3：金融衍生工具的发展。(多选、单选、判断)

　　金融衍生工具的发展：

　　1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。

　　2、金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。金融自由化主要体现在(多选，答案通常ABCD)：(1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。(2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制。(3)放松外汇管制。(4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。

　　3、金融机构的利润驱动是又一重要原因。《巴塞尔协议》规定，银行资本资产比率在8%以上，核心资本至少占50%(4%)。

　　4、新技术革命提供了物质基础与手段。

　　金融衍生工具的新发展

　　按照金融创新工具的功能划分：

　　1、风险管理型创新。是金融工具创新中最主要的一类。

　　2、增强流动型创新。

　　3、信用创造型创新。

　　4、股权创造型创新。

　　知识点4：金融远期合约。

　　根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，通常可将市场交易的组织形态划分为：

　　1、现货交易。现款买现货。

　　2、远期交易。双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在的价格进行交易。

　　3、期货交易。在交易所进行的标准化的远期交易。多数情况下，期货合约并不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结;而且交易双方并不知道也不需要知道交易对手的情况。

　　金融远期合约是最基础的金融衍生产品。根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括：

　　1、股权类资产的远期合约。单个股票、一揽子股票和股票指数三类。

　　2、债权类资产的远期合约。固定收益证券。

　　3、远期利率协议。双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。