2011年银行从业资格考试 - 《公司信贷》第五章考点(2)

第二节 行业分析

　　一、行业风险概念及其产生

　　1.行业风险的概念

　　行业风险是指由于一些不确定因素的存在，导致对某行业生产、经营、投资或授信后偏离预期结果而造成损失的可能性。行业风险管理是运用相关指标和数学模型，全面反映行业的周期性风险、成长性风险、产业关联度风险、市场集中度风险、行业壁垒风险、宏观政策风险等各个方面的风险因素，在行业风险量化评价的基础上，确定一家银行授信资产的行业布局和调整战略，并制定具体的行业授信政策等。

　　2.行业风险的产生

　　(1)受经济周期的影响。

　　(2)受产业发展周期的影响。

　　(3)受产业组织结构的影响

　　产业组织结构的影响主要包括行业市场集中度、行业壁垒程度等。

　　(4)受地区生产力布局的影响。是否靠近原料产地、是否接近市场，是判断一个行业能否生存的重要依据。

　　(5)受国家政策的影响。国家政策有一定的不确定性，需要关注政策走向，把握趋势。

　　(6)受产业链的位置影响。关注上下游产业的发展对企业自身的影响。

　　二、行业风险分析

　　行业风险分析的目的是识别同一行业中所有企业所面临的主要风险，然后评估这些风险将会对行业的未来信用度所产生的影响。行业分析和行业风险评估的方法有很多种。

　　1.波特五力模型

　　波特五力模型用于竞争战略的分析，可以有效地分析客户的竞争环境。该模型认为行业中存在着决定竞争规模和程度的五种力量，包括：新进入者进入壁垒、替代品的威胁、买方的讨价还价能力、供方的讨价还价能力以及现有竞争者的竞争能力。这五种力量综合起来影响着产业的吸引力，决定了某行业中的企业获取超出资本成本的平均投资收益率的能力。

　　(1)新进入者进入壁垒进入障碍主要包括规模经济、产品差异、资本需要、转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策、不受规模支配的成本劣势、自然资源、地理环境等方面;预期现有企业对进入者的反应情况，即采取报复行动的可能性大小，主要取决于有关厂商的财力情况、报复记录、固定资产规模、行业增长速度等。总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。

　　(2)替代品的威胁

　　市场上可替代产品和服务的存在意味着企业产品和服务的价格将会受到限制。这种源自于替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争压力就越强;而这种来自替代品生产者的竞争压力的强度，可以具体通过考察替代品销售增长率、替代品厂家生产能力与盈利扩张情况来加以描述。

　　(3)买方的讨价还价能力

　　购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。一般来说，满足如下条件的购买者可能具有较强的讨价还价能力：购买者的总数较少，而每个购买者的购买量较大;卖方行业由大量相对来说规模较小的企业所组成;购买者所购买的基本上是一种标准化产品;购买者有能力实现后向一体化，而卖主不可能实现前向一体化。后向一体化就是企业通过收购或兼并若干原材料供应商，拥有和控制其供应系统，实行供产一体化。

　　(4)供方的讨价还价能力

　　供方会设法提高价格，其结果同样会影响企业收益率。供方主要通过提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。一般来说，满足如下条件的供方具有比较强的讨价还价能力：供方行业由具有稳固的市场地位而不受市场剧烈竞争困扰的企业所控制，其产品的买主很多，每二个买主都不可能成为供方的重要客户;供方各企业的产品各具有一定特色，以至于买主难以转换或转换成本太高，或者很难找到可与供方企业产品相竞争的替代品;供方能够方便地实行前向联合或一体化，而买主难以进行后向联合或一体化。

　　(5)现有竞争者的竞争能力

　　竞争会导致企业加大市场营销和研发投入或降价，结果同样会减少利润。现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。

　　一般来说，出现下述情况将意味着行业中现有企业之间竞争的加剧：行业进入障碍较低;市场趋于成熟，产品需求增长缓慢;竞争者企图采用降价等手段促销;竞争者提供几乎相同的产品或服务，用户转换成本很低;一个战略行动如果取得成功，其收入相当可观;行业外部实力强大的公司在接收了行业中实力薄弱企业后，发起进攻性行动，结果使得刚被接收的企业成为市场的主要竞争者;退出障碍较高，即退出竞争要比继续参与竞争代价更高。在这里，退出障碍主要受经济、战略、感情以及社会政治关系等方面考虑的影响，具体包括：资产的专用性、退出的固定费用、战略上的相互牵制、情绪上的难以接受、政府和社会的各种限制等

　　2.行业风险分析框架

　　行业风险分析框架从七个方面来评价一个行业的潜在风险，这七个方面分别是行业成熟度、竞争程度、替代品潜在威胁、成本结构、经济周期(行业周期)、行业进入壁垒、行业涉及的法律法规。

　　(1)行业成熟度

　　一般来说，国际上比较通用的行业成熟度模型主要有三阶段模型和四阶段模型。

　　①行业发展各阶段的特点。行业发展的四个阶段为启动阶段或初级阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。

　　第一阶段：启动阶段。

　　处于启动阶段的行业发展迅速，年增长率可以达到100%以上;销售量一般都很小，价格高;需要大量的资金投入来维持产品的发展和推广使市场接受;企业管理者一般都缺乏行业经验。这一阶段的资金应当主要来自于企业所有者或者风险投资者，而不应该是来自商业银行。启动阶段行业的销售、利润和现金流有以下特点：销售量很小;利润为负值;现金流也为负值。

　　第二阶段：成长阶段。

　　处于成长阶段的行业通常年增长率会超过20%。这个阶段的行业特点是：产品已经形成一定的市场需求;相应的产品设计和技术问题已经得到有效的解决，并广泛被市场接受;已经可以运用经济规模学原理来大规模生产;由于竞争和生产效率的增加，产品价格出现下降;产品和服务有较强的竞争力;产能需求确定并且已经投入了大量的投资来提高产能。成长阶段行业的销售、利润和现金流有以下特点：销售大幅增长;利润转变成正值;现金流仍然为负。在成长阶段的末期，行业中也许会出现一个短暂的“行业动荡期”。很多企业可能为了生存而发动“价格战争”，采取大幅度打折的策略，否则它们将面临着被淘汰的地步。对于固定资产很高或者其他方面需要高投资的行业来说，出现“价格战争”的现象更为普遍。