注册会计师考试《财务成本管理》科目
第三章 长期计划与财务预测
知识点十二、可持续增长率
(一)可持续增长率的含义
可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率和财务政策时,公司销售所能增长的最大比率。
(二)假设条件
可持续增长率的假设条件如下:
(1)公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去;
(2)公司目前的股利支付率是目标支付率,并且打算继续维持下去;
(3)不愿意或者不打算增发新股和回购股票,增加债务是唯一的外部筹资来源;
(4)公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息;
(5)公司资产周转率将维持当前水平。
上述假设条件成立的情况下,销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【假设分析】
1、经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平。
2、财务政策不变——资产负债率(或权益乘数)和股利政策(股利支付率或收益留存率)不变。
根据以上假设可以推出如下结论:
资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率;
销售净利率不变→销售增长率=净利增长率;
资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率;
股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率;
即在经营效率和财务政策不变的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。