2012年证券投资分析重点摘要：第八章金融工程

　　第八章　金融工程
　　一、金融工程的基本概念
　　1、狭义的金融工程
　　狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
　　2、广义的金融工程
　　广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
　　金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。
　　二、金融工程技术与运作
　　（一）金融工程技术
　　1、无套利定价均衡分析技术
　　要点：无套利均衡分析技术，就是对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价，其采用的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时能承受风险的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。
　　无套利意义上的价格均衡规定了市场一种稳定态，一旦资产价格发生偏离，套利者的力量就会迅速引起市场的纠偏反应，价格重新调整至无套利状态。
　　2.分解、组合与整合技术
　　结构化的分解、组合技术以及整合技术是金融工程的核心技术，它把各种金融工具看作是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性和收益与风险特性的新型金融产品来满足客户的需要。
　　现有的金融工具又可以通过“剥离”等分解技术分解其收益与风险，从而在金融市场上实现收益与风险的转移以及重新配置金融资产的功效。
　　（1）分解技术
　　现有的大多数金融工具或金融产品，都有其特定的结构形式与风险特性。 
　　分解技术就是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具产品参与市场交易，达到既消除原型金融工具与产品的风险，又适应不同偏好投资者的实际需要。
　　第一，分解技术是从单一原型金融工具或金融产品中进行风险因子分离，使分离后的因子成为一种新型工具或产品参与市场交易；
　　第二，分解技术还包括从若干个原形金融工具或金融产品中进行风险因子分离；
　　第三，对分解后的新成分进行优化组合，构成新型金融工具与产品。
　　从理论上讲，在分解技术的成本低于金融工具或产品变体演化后其工具或产品的收益时，绝大多数现有的金融工具或产品都有可能通过分解技术进行变体演化，实现既规避风险，又满足市场需要的目的。
　　从实践的角度来看，分解技术使传统债券的持有人原本无法消除的诸多风险因素得以化解。
　　（2）组合技术
　　组合技术与分解技术截然不同，它不是在某一既有金融工具或产品的基础上采用现金流分析进行结构分解，而是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，使之成为复合型结构的新型金融工具或产品。
　　它主要运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露(或敞口风险)进行规避或对冲。从理论上讲，组合技术的基本原理就是根据实际需要构成一个相反方向的头寸全部冲掉或部分冲销原有的风险暴露。
　　从技术上讲，构成适当的对冲头寸取决于两个因素：
　　其一对原有风险来源、性质及其形态的辨识；
　　其二正确确定对冲目标。
　　从实践的角度来看：
　　第一，识别客户需要保护的风险部位以及要保护部位的目标是完全对冲还是有限对冲；
　　第二，了解客户对风险的态度，权衡客户实际需要，剪裁金融工具以适应客户需求偏好；
　　第三，做到既能满足客户对组合工具收益、风险特性的需要，又能使组合工具的价格被客户自愿接受，还能适应客户对市场的看法。
　　（3）整合技术
　　整合是一个为实现系统目标将若干部分、要素联系在一起使之成为一个整体的、动态有序的行为的过程。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成。其目的是获得一种新型的混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要，如远期互换、期货期权、附认股权的公司债等。
　　从理论上讲，任意两类或两类以上的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具。
　　从实践的角度看，混合金融工具主要应用于跨利率市场、汇率市场、货币市场、股票市场和商品市场等。
　　综上所述，分解技术主要是在既有金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解使其风险因素与原工具分离，创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求。
　　金融工程技术的实现需要得到以下几方面的支持：
　　（1）知识体系；（2）金融工具；（3）工艺方法。
　　（二）金融工程运作
　　金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤。
　　1、诊断：识别金融问题的实质与根源；
　　2、分析：根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案；
　　3、生产：运用工程技术方法从事新金融产品(工具或策略)的生产；
　　4、定价：在生产成本和收益的权衡中确定新产品的合理价格；
　　5、修正：依据不同客户的需求进行修正；
　　6、商品化：将为特定客户涉及的方案标准化，面向市场推广。
　　三、金融工程技术的应用
　　（一）公司理财（二）金融工具交易（三）投资管理（四）风险管理
　　风险管理方法：
　　（1）通过多样化组合降低（消除）非系统风险
　　（2）转移系统风险：
　　一是将风险对冲；
　　二是购买损失保险。