2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 10

第十章　期权估价（答案分离版）

　　一、单项选择题

　　1.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费（期权价格）为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（　）元。

　　A.13　　　

　　B.6　　　

　　C.－5　　　

　　D.－2

　　2.假设E公司股票目前的市场价格为10元，半年后股价有两种可能：上升33.33％或者降低25％。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为11元，到期时间为6个月，则套期保值比率为（　）。

　　A.0.5　　　

　　B.0.4　　　

　　C.0.8　　　

　　D.0.3

　　3.下列不属于期权估价原理的是（　）。

　　A.复制原理　　　　　　　

　　B.风险中性原理

　　C.风险回避原理　　　　　

　　D.套期保值原理

　　4.在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为38元，套期保值比率为1，到期时间是半年，对应的无风险利率为4%，则目前应该借入的款项为（　）元。

　　A.36.54

　　B.30.77

　　C.30

　　D.32

　　5.在多期二叉树模型中，已知标的资产连续复利收益率的方差为25%，股价上升百分比为20%，则以年表示的时段长度t的数值为（　）。

　　A.0.13

　　B.0.53

　　C.0.45

　　D.0.25

　　6.如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该期权的投资策略属于（　）。

　　A.保护性看跌期权

　　B.抛补看涨期权

　　C.对敲

　　D.保护性看跌期权＋抛补看涨期权

　　7.某股票期权距到期日的时间为6个月，如果该股票连续复利收益率的方差为0.04，则采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为（　）。

　　A.15.19％　　　　　

　　B.10.88％

　　C.20.66％　　　　　

　　D.21.68％

　　8.下列关于期权定价方法的说法不正确的是（　）。

　　A.单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　B.在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果

　　C.在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果

　　D.在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与B－S模型越接近

　　9.布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。这个利率是指（　）。

　　A.国库券的票面利率

　　B.国库券的年市场利率

　　C.国库券的到期年收益率

　　D.按连续复利和市场价格计算的到期收益率

　　10.下列说法不正确的是（　）。

　　A.对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格与执行价格的差额

　　B.对于看涨期权来说，现行资产价格低于执行价格时，其内在价值为零

　　C.如果一股看涨期权处于折价状态，则不可能按照正的价格出售

　　D.期权的时间价值是波动的价值

　　二、多项选择题

　　1.下列关于看涨期权的说法，正确的有（　）。

　　A.看涨期权的执行净收入，等于股票价格减去执行价格的价差

　　B.如果在到期日股票价格低于执行价格，则看涨期权没有价值

　　C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本

　　D.期权到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”

　　2.如果其他因素不变，下列会使看跌期权价值下降的有（　）。

　　A.股票价格上升　

　　B.执行价格提高　　　

　　C.股价波动率增加

　　D.预期红利下降

　　3.下列关于期权估价原理的叙述，正确的有（　）。

　　A.在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权

　　B.在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合

　　C.风险中性原理是复制原理的替代办法

　　D.采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

　　4.甲投资者购买一股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，下列说法正确的有（　）。

　　A.该投资组合属于股票加空头看涨期权组合

　　B.这种投资组合被称为“抛补看涨期权”

　　C.该组合到期时不需要另外补进股票

　　D.该组合缩小了未来的不确定性

　　5.某看跌期权的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则下列说法正确的有（　）。

　　A.该期权处于折价状态

　　B.该期权处于实值状态

　　C.该期权一定会被执行

　　D.该期权不一定会被执行

　　6.假设ABC公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33％ ，或者降低25％。无风险利率为每年4％。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有（　）。

　　A.在该组合中，购进股票的数量为0.4643股

　　B.在该组合中，借款的数量为27.312元

　　C.看涨期权的价值为9.832元

　　D.购买股票的支出为37.144元

　　7.一家公司股票的当前市价是50美元，以该公司股票为标的资产的一个月后到期的美式看跌期权的每股执行价格为45美元，那么此时这个看跌期权（　）。

　　A.处于溢价状态　　　　　

　　B.处于虚值状态

　　C.有可能被执行　　　　　

　　D.不会被执行

　　8.下列说法正确的有（　）。

　　A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净收益

　　B.如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益

　　C.预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略