2010年证券从业资格考试投资分析讲义第八章

程辅导招生

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　　第八章 金融工程应用分析

　　第一节 金融工程概述

　　大纲要求：

　　熟悉金融工程的定义、内容及其应用;熟悉金融工程的技术、运作步骤。

　　一、金融工程的基本概念

　　狭义的金融工程

　　广义的金融工程

　　金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。

　　二、金融工程技术与运作

　　(一)金融工程技术

　　1.无套利定价均衡分析技术

　　要点：复制

　　2.分解、组合与整合技术

　　金融工程技术的实现需要得到以下几方面的支持：(1)知识体系;(2)金融工具;(3)工艺方法。

　　(二)金融工程运作

　　六个步骤P366

　　三、金融工程技术的应用

　　(一)公司理财

　　(二)金融工具交易

　　(三)投资管理

　　(四)风险管理

　　风险管理方法：

　　(1)通过多样化组合降低(消除)非系统风险

　　(2)转移系统风险：一是将风险对冲;二是购买损失保险。
第二节 期货的套期保值和套利

　　大纲要求：

　　掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原则和风险;掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理;熟悉股指期货套利的主要方式;掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理;掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算;掌握股指期货套利与套期保值的区别。

　　一、期货的套期保值

　　(一)基本概念和原理——重点

　　(二)套期保值的方向

　　买进套期保值(多头套期保值)

　　卖出套期保值(空头套期保值)

　　(三)基差对套期保值效果的影响

　　基差变小(走弱)，有利于买进套期保值

　　基差变大(走强)，有利于卖出套期保值

　　(四)股指期货的套期保值交易——重点

　　1. 套期保值的时机——采取动态避险策略

　　2. 规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具

　　3. 期货合约数量的确定

　　套期保值比率的概念、公式P372

　　计算：

　　(1)简单套期保值比率：1

　　(2)最小方差套期保值比率——适用股指期货套期保值

　　①合约份数= ×现货总价值/单位期货合约价值

　　② 系数的确定：

　　A、回归法： B、 (五)套期保值的原则——重点

　　1. 买卖方向对应

　　2. 品种相同

　　3. 数量相等

　　4. 月份相同或相近

　　二、套利交易

　　(一)套利交易的基本原理——“一价定律”——重点

　　套利交易能否获得利润的关键，是价差的变动

　　套利是一种特殊的投机，但与一般投机相比，套利的风险低、收益稳定。

　　(二)套利交易对期货市场的作用

　　(三)套利的风险

　　(四)股指期货套利的基本原理与方式——重点

　　1. 期现套利

　　(1) 期现套利原理：

　　期货价格高于其理论价值，则买入股指成分股，卖出期货，正基差套利

　　期货价格低于其理论价值，则买入期货，卖出股指成分股，负基差套利

　　(2) 期现套利步骤：P381

　　2. 不同期货合约间进行价差套利

　　市场内价差套利

　　3. 市场间价差套利

　　4. 跨品种价差套利

　　5. Alpha套利

　　——非系统风险带来的超额收益

　　——系统风险带来的收益

　　(五)套期保值与期限套利的区别——重点

　　两者市场地位、目的、操作方式及价位观不同
第一、二节例题分析：

　　多项选择：

　　1. 与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括()

　　A、金融产品设计

　　B、金融产品定价

　　C、交易策略设计

　　D、金融风险管理

　　分析：金融产品设计是狭义金融工程概念

　　2. 运用风险管理工具进行风险控制的方法有()

　　A、投资组合

　　B、消除风险

　　C、将风险资产对冲

　　D、购买损失保险

　　分析：其中CD是转移系统风险的方法

　　3. 以下可利用股指期货采取卖出套期保值策略的有()

　　A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即抛出

　　B、看多股市，但资金没有到位

　　C、持有股指期权的空头看涨期权

　　D、持有股指期权的空头看跌期权

　　分析：卖出套期保值是担心股票价格下跌而采取的策略;买进套期保值是担心股票价格上涨而采取的策略。

　　4. 套期保值与期现套利的区别包括()

　　A、在现货上所处地位不同

　　B、目的不同

　　C、操作方式不同

　　D、价位观不同
　第三节 金融风险的VaR方法

　　大纲要求：

　　熟悉风险度量方法的历史演变;掌握VaR的概念与计算的基本原理;熟悉VaR计算的主要方法及优缺点;熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。

　　一、VaR方法的历史演变

　　名义值法→敏感性方法→波动性方法→VaR方法(压力测试)

　　二、VaR方法的基本原理及计算公式