证券知识 - 历史波幅能否预测引伸波幅

引伸波幅的预测，无论是在学术界还是实务界都是一个非常复杂的问题，远非一篇短文可以讲得透彻。在此，我们仅就“历史波幅能否预测引伸波幅的升跌”做一粗略的探讨。
　　首先，需要简单地介绍一下历史波幅和引伸波幅的概念。
　　所谓历史波幅，是指正股价格过去某一历史期间内收益率的标准差，是根据正股的历史价格采用统计的方法计算出来的，用来衡量过去一段时间内正股的波动程度；而引伸波幅指的是把市场上的权证价格代入权证定价公式（如Black-Scholes公式）当中，反推得到的波动率的数值。
　　按照现在被普遍接受的观点，可以将引伸波幅理解为市场对于权证剩余期限内正股波幅的预期。因此，用历史波幅预测引伸波幅的问题，也就演变成为预测未来正股波幅的问题。一般来说，不同的投资者（包括专业投资者），对于未来正股波幅的变化也都有不同的看法，这是因为正股未来的波动程度受到很多方面因素的影响。例如，公司会不会有重大事项公布？未来一段时间内业绩会不会有大幅变动？大市会不会出现一波行情？等等。那么，这是否意味着对引伸波幅的预测就完全不可行呢？
　　事实并非如此。虽然很难准确预测未来引伸波幅的具体数值，但是引伸波幅仍然受到历史波幅的牵制。这是因为，在上市公司的基本面没有出现大变动的情况下，股价波动率也会趋于稳定，引伸波幅也就较难长时间、较大幅度地偏离历史波幅。因此，历史波幅可以用来作为引伸波幅的参照基准。虽然不能准确预测引伸波幅的未来数值，但可以用来衡量未来引伸波幅整体水平的高低，这也使得历史波幅和权证的引伸波幅大体上呈现正相关关系。同时，当引伸波幅大幅高于历史波幅时，即可认为其有较大的可能性会出现回落，反之亦然。
　　历史波幅仅仅能够作为引伸波幅的一个参考，对普通投资者来说，未必有足够的资源或者专业技能去准确把握引伸波幅的升跌，因此，投资者在买卖权证时应该以正股走势作为主要考虑因素。对正股走势的把握已非常不容易，而对引伸波幅升跌的预测更是难上加难，因此，对普通投资者而言，不应该本末倒置，以引伸波幅的升跌作为买卖权证的主要依据。当然，对于条款相似的权证，投资者宜选择引伸波幅较低者