2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(48

【知识点4】期权的内在价值和时间溢价

　　期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。

　　期权价值=内在价值+时间溢价

　　1.期权的内在价值

　　期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。

　　【提示】期权的内在价值就是期权当前处于实值时的价值，若期权当前处于虚值，则其内在价值为0.

　　看涨期权内在价值=Max(现行市价-执行价格，0)

　　看跌期权内在价值=Max(执行价格-现行市价，0)

 

【思考一】实值期权、平价期权和虚值期权的内在价值为多少?

　　实值期权的内在价值大于0，平价期权和虚值期权的内在价值等于0.

　　【思考二】如果期权内在价值为0，期权价值也为0吗?

　　如果没有到期，还有时间溢价，期权价值不会为0.

　　3.期权的时间溢价

　　期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。

　　时间溢价=期权价值-内在价值

　　在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值(价格)就只剩下内在价值(时间溢价为0)了。

　　【注意】时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念。时间溢价是“波动的价值”，时间越长，股价出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间的“延续价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。

　　【例·单选题】某未到期的看跌期权，其标的资产现行市价为40元，执行价格为50元，则该期权处于(　)。

　　A.实值状态

　　B.虚值状态

　　C.平值状态

　　D.不确定状态

　　『正确答案』A

　　『答案解析』对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(溢价期权)。

　　【例·单选题】如果已知某未到期期权的价值为5元，内在价值为4元，则该期权的时间溢价为(　)元。

　　A.0　　　　　B.9

　　C.1　　　　　D.-1

　　『正确答案』C

　　『答案解析』期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值-内在价值=5-4=1元