注册会计师考试财务成本管理预习讲义(47

【知识点3】期权的投资策略

　　前面讨论的是单一股票期权的损益状态，买入期权的特点是净损失有限，最大值为期权价格，或者净收入(到期价值)为0，不会发生进一步的损失，因此具有构造不同损益的功能。从理论上说，期权可以帮助我们建立任意形式的损益状态，用于控制投资风险。这里介绍三种投资策略。

　　一、保护性看跌期权

　　股票加看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权

　　


 

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二、抛补看涨期权

 

　　股票加空头看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权(承担到期出售股票的潜在义务)。

　　
　　【提示】

　　(1)组合净收入和组合净损益的计算

　　三、对敲

　　对敲策略分为多头对敲和空头对敲。我们以多头对敲为例来说明这种投资策略。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

　　(2)适用情况与特点

　　预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。

　　股价偏离执行价格的差额>期权购买成本，才有净收益。

　　最坏结果：股价没有变动，白白损失看涨期权和看跌期权的购买成本。

　　【例·单选题】某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是34元。则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为(　)元。

　　A.1　　　　　　 B.6

　　C.11　　　　　　D.-5

　　『正确答案』C

　　『答案解析』购进看跌期权到期日净损益16元[=(55-34)-5]，购进看涨期权到期日净损益-5元(=0-5)，则投资组合净损益11元(=16-5)。