注册会计师考试财务成本管理预习讲义(66)

知识点2】长期负债筹资

　　一、负债筹资的特点

　　目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款、债券两种方式。

　　二、长期借款筹资

　　三、长期债券筹资

　　(一)债券的特征

公司债券与股票的区别

　　(二)特殊类型的债券的特点

　　【例·多选题】以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有(　)。

　　A.收益公司债券 　　B.附属信用债券　　 C.参加公司债券　　 D.附认股权债券

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』收益公司债券是只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券。这种债券由于投资风险大所以其票面利率通常会高于一般公司债券。附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券;为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债券的利率高于一般债券。参加公司债券和附认股权债券,由于附带选择权,对投资人有吸引力,所以其利率通常低于一般债券

　(三)债券的发行价格

　　债券的发行价格等于利息和本金的复利现值之和，按照发行时的市场利率作为折现率。

　　1.当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券;

　　2.当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券;

　　3.当票面利率等于市场利率时，以平价发行债券。

　　【例13-3】南华公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。

　　『正确答案』

　　(1)资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：

 

 

　　(2)资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应采用折价发行。发行价格为： +1000×10%×(P/A，12%，10)=322+100×5.6502 =887.02(元)

 

　　也就是说，只有按887.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。

　　(3)资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则可采用溢价发行。发行价格为：+1000×10%×(P/A，8%，10)=463.20+100×6.7101=1134.21(元)

 

　　也就是说，投资者把1134.21元的资金投资于南华公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。

　　【提示】无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者持有债券的到期收益率等于市场利率。

　　(四)债券的偿还

　　1.到期偿还：包括分批偿还(有不同的到期日)和一次偿还;

　　2.提前偿还：支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降;

　　3.滞后偿还：包括两种形式：转期(将较早到期的债券换成到期日较晚的债券);转换(债券可以按一定的条件转换成本公司的股票)

　　(五)债券筹资的优缺点