银行利率市场化预演收官 “宝宝军团”收益逼近峰值

　　本报记者 肖君秀 深圳报道

　　一场以余额宝为代表的各种互联网金融产品“宝宝军团”，正向万亿规模的目标迈进。被银行忽视的小储户突然邂逅了高富帅，将背影决绝地留给银行转身扑进了“宝宝军团”的怀抱，过着年化利率6%、7%的滋润日子。

　　然而，这种好日子恐不过如此，“目前整个长端利率水平以及企业的盈利能力、借贷需求，这种收益差不多也就到顶了。” 兴业银行(601166,股吧)资金运营部资深分析师蒋舒认为，“宝宝军团”收益已至峰值。

　　当互联网与小储户结为亲密伴侣秀“甜蜜”时，以互联网为突破口的利率市场化预演已近尾声，银行在风险管理上又再上新台阶。

　　同时金融去杠杆也借此进行，独立经济学家谢国忠对本报记者表示，短端利率和长端利率不断拉近填平，以防拆短投长而不断加杠杆的行为。如今，6%、7%的短期利率已与一年期贷款利率不相上下，央行似乎乐见其成。

　　高点悄然跌落

　　在互联网金融的狂欢中，变化悄然而来。

　　2月19日，人民币对美元即期价格开盘半小时内急贬近100点，交易员和企业迷茫辨不清方向。2月20日，开盘不久继续下跌80个基点。而此前1月份人民币还处于“破6”的升值呐喊声中，最高攀至6.0406元，而至今却下跌了近400个基点!人民币已经没那么高高在上和备受追捧了。

　　再看看国内拆借市场，隔夜、7天已下探至2%、3%的区间内，而年前常常站在4%、5%，甚至更高的高岗上。同时，投进互联网金融怀抱的网民们的收益也在不断下降之中，腾讯微信的理财通最近7日年化收益已降至6.34%，而最初发行时高达6.69%。“从相对一个中短期来看，银行间市场的收益率已经开始进入下降过程，下降过程会持续相当长一段时间，下降的幅度应该会比较大。” 安信证券首席经济学家高善文在近日一次电话会议中如是强调。

　　自从去年6月出现钱荒以来，曾经出现资金高价难求，交易所的隔夜利率最高推升至50%以上，然而春节过后这种资金紧张、价格高企的状况突现逆转，流动性一下子感觉宽松起来，这是为什么呢?首先是海量贷款流向了市场，1月份新增贷款1.32万亿，市场补充新鲜血液之后再现活力。同时对于银行来说，2月19日银监会表达了实质性放松银行流动性指标监管，如放松流动性覆盖率、承认放松贷存比监管的可能、暂时取消净资金稳定资金比例指标要求等等，也就是说银行资金不再如此前般紧张，甚至能释放出更多的资金。

　　银行等资金供给方感觉资金宽松，资金需求方胃口也大不如此前了，高善文认为资金需求端也会减少，因为经济趋势总体走弱，“这会从需求面降低对资金需求，促成利率的下降。”

　　资金在宽松的情形下，互联网金融哄抬“收益率”也就失去了支撑，其收益率很难有更高的突破。“偶尔短端资金价格，在流动性冲击下会高一些，但是这种冲击也不会持久了。” 蒋舒认为，互联网金融卖的是货基，货基最终变成了银行的协议存款，收益本质上来自银行，而银行的收益最终还是来自传统业务，“互联网卖的产品没有变出花样来，也没有利用杠杆，那么就意味着这是实打实的利润，企业平均盈利水平也就在此上下了。”

　　利率市场化预演

　　互联网金融雄心壮志，连腾讯的马化腾都认为是一种颠覆，但银行却不以为然，他们认为不过是成就其利率市场化的演习和热身，同时又配合了央行紧流动性之下去杠杆的调控重任。

　　“从大的趋势上讲，互联网金融对利率市场化有大的帮助作用，银行慢慢地习惯了市场利率。有本事你在市场利率的基础上，去经营更高的风险，这相当于利率市场化的热身。” 蒋舒告诉本报记者，银行在这过程当中，提高了经营高风险、高收益产品的能力。

　　截至2013年末，我国居民储蓄余额突破46万亿元，近日消息称余额宝已达至4000亿，此外再加上近期微信理财通不断撬走储户，互联网金融已经蚂蚁搬家式地搬走银行接近1%的存款。

　　2月20日，央行副行长刘士余撰文称互联网存在三大风险：法律定位不明或触碰法律底线，资金第三方存管制度缺失存安全隐患，内控制度不健全可能引发经营风险。同时其还称，对待互联网金融既要包容失误，同时也要防范风险。

　　因此，市场认为互联网金融在不断抬高收益，抢走银行的储户，并且享受了一段自由发展、高歌猛进的美好日子之后，接下来监管也为时不远了。