南京银行定位分析 合理估值20元(2)

4、公司资产质量较好，资本充足率较高，不良贷款率持续下降。公司06年底不良贷款余额6.30亿元，不良贷款率2.47%；贷款损失准备金余额为6.75亿元，准备金覆盖率为107.25%。06年底公司资本充足率为11.71%，本次募集资金将全部用于充实资本金，届时将提升资本充足率，增强公司资本实力和抗风险能力，推动各项业务快速发展。
　　公司的经营风险主要包括：目前该行与四大国有商业银行及其他全国性股份制商业银行相比，在资产规模和南京地区以外网点布局方面相对处于弱势，在实现区域经营过程中，将面临一定的不确定风险。受城市商业银行监管政策及本行资产、资本规模较小的约束，该行授信业务在客户集中度方面存在一定的风险，截至2006 年12 月31 日，该行最大十家客户贷款余额占资本净额比例为64.83%；此外，截至2006 年12 月31 日，该行人民币中长期贷款比例为137.95%。
　　在募集资金投向方面，公司有以下的规划：该行上市所募集的资金扣除发行费用后全部用于充实资本金，作为实现区域经营的资金来源保障。本行将严格依照国家相关法律法规的规定，动态考虑资本金与资产规模扩张之间的平衡制约关系，在满足资本充足率要求的前提下，灵活运用新设机构、并购、参股等方式，坚持地缘性发展原则，走稳健扩张之路，致力于将该行做强、做优再做大。该行实现区域经营的战略步骤拟分三步：第一步：走出南京，在江苏省内经济发达或成长性较好的地级市及县（市）设立分支机构。第二步：走出江苏，在长三角地区通过新设分支机构、并购、参股等经营手段，使该行成为具有一定规模和影响力的区域性上市银行。第三步：在全国大中城市范围内甄选目标，走稳健扩张之路，逐步将该行建设成为现代商业银行。该行将努力实现第一、第二战略步骤，并为第三战略步骤的实施创造条件。
　　在未来发展中，公司面临的困难主要有：1、实现区域经营之后，该行在战略规划、管理能力、资源配置、人才储备和风险控制等方面都将面临更大的挑战；2、随着该行业务持续发展，该行可能会出现资本充足率下降的情况；3、国内银行业全面对外开放之后，该行将面临更为激烈的同业竞争环境；非银行金融机构及资本市场的快速发展，金融工具的不断创新，亦将加大本行的竞争压力。
　　预计南京银行发行A股后， 2007年底公司核心资本充足率将达到27%，资本充足率达29.29％。发行后2007年底动态PE为24.46倍，动态PB为1.95倍，合理市场估值为20.0元。在7月12日同时发行的股票中，南京银行冻结的资金规模最大，网上冻结8643亿元，网下冻结1738亿元，中签率为0.601％，上市首日定会有不错的市场表现。