2012年证券投资分析重点摘要：第七章证券组合管理理论(2)

　　第三节资本资产定价模型 
　　一、资本资产定价模型的原理
　　（一）假设条件——重点把握
　　假设一：期望收益率和方差(风险)是投资者选择证券投资组合的唯一依据。 
　　假设二：每个投资者具有完全相同的预期，并且都按照马克威茨模型所述的方法来选择自己的证券组合。
　　假设三：在证券市场上没有“摩擦”，即没有与交易有关的交易成本，不存在对红利、股息收入和资本收益的征税。同时假设，信息自由流通，不限制卖空行为，投资者借贷无限制，证券市场中只有一个无风险利率。
　　（二）资本市场线
　　1、无风险证券对有效边界的影响：从无风险证券出发与原有效边界相切的一条射线
　　2、切点组合T（三个特征）：
　　（1）T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；
　　（2）有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合；
　　（3）切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。 
　　正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
　　切点组合的经济意义：
　　（1）所有投资者拥有完全相同的有效边界；
　　（2）投资者利用无差异曲线和有效边界的切点作为自己的投资组合，该组合通过投资无风险证券和切点组合T实现；
　　（3）在市场均衡时，切点组合T就是市场组合。
　　
　　（二）资源配置
　　牛市选择高β值的证券投资，熊市选择低β值的证券投资（较大值β对应较大系统风险，较高收益率）