2012年银行从业资格考试《个人理财》第二章知识精讲(2)

活基本开销；第二，已有负债的本利摊还支出；第三，已有保险的续期保费支出。收人中除去义务性支出的部分就是选择性支出，选择性支出也称为任意性支出，不同价值观的客户由于对不同理财目标实现后带来的效用有不同的主观评价，因此，对任意性支出的顺序选择会有所不同。
二、四种典型的理财价值观
根据对义务性支出和选择性支出的不同态度，可以划分为后享受型、先享受型、购房型和以子女为中心型四种比较典型的理财价值观。

第三节客户的风险属性
一、影响客户投资风险承受能力的因素
(一)年龄
一般而言，客户年龄越大，所能够承受的投资风险越低。
(二)资金的投资期限
如果用于投资的一项资金可以长时间持续进行投资而无须考虑短时间内变现，那么这项投资可承受 的风险能力就较强。相反，如果一项投资要准备随时变现，就要选择更安全、流动性更好的产品，那么这 项投资可承受的风险能力就较弱。
(三)理财目标的弹性
’ 理财目标的弹性越大，可承受的风险也越高。若理财目标时间短且完全无弹性，则采取存款以保本保息是最佳选择。
(四)投资者主观的风险偏好
投资者主观上可以承受本金损失风险的程度是因人而异的。个人的性格、阅历、胆识、意愿等主观因 素所决定的个人态度，直接决定了一个人对不同风险程度的产品的选择与决策。
(五)学历与知识水平
一般来说，掌握专业技能和拥有高学历的人，对风险的认识更清晰，管理风险的能力更强，往往能从事高风险的投资。
(六)财富
绝对风险承受能力由一个人投入到风险资产的财富金额来衡量，而相对风险承受能力由一个人投入到风险投资的财富比例来衡量。
一般地，绝对风险承受能力随财富的增加而增加，因为投资者将更多的财富用来投资，而相对风险承受能力未必随财富的增加而增加。
二、客户风险偏好的分类及风险评估
(一)分类 ．
1．非常进取型
非常进取型的客户追求更高的收益和资产的快速增值，操作的手法往往比较大胆，同样，他们对投资的损失也有很强的承受能力。
2．温和进取型
温和进取型的客户愿意承受一定的风险，追求较高的投资收益，但是又不会像非常进取型的人士过度冒险投资那些具有高度风险的投资工具。
3．中庸稳健型
中庸稳健型的人既不厌恶风险也不追求风险，对任何投资都比较理性，往往会仔细分析不同的投资市场、工具与产品，从中寻找风险适中、收益适中的产品，获取社会平均水平的收益，同时承受社会平均风险。
4．温和保守型
温和保守型的客户总体来说已经偏向保守，对风险的关注更甚于对收益的关心，更愿意选择风险较低而不是收益较高的产品，喜欢选择既保本又有较高收益机会的结构性理财产品。
5．非常保守型
非常保守型客户往往对于投资风险的承受能力很低，选择一项产品或投资工具首要考虑的是能否保本，然后才考虑追求收益。
(二)个人风险承受能力的评估
1．评估目的
风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意愿强加给客户，可接受的风险水平应该由客户自己来确定，金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。
2．常见的评估方法
(1)定性方法和定量方法。定性评估方法主要通过面对面的交谈来搜集客户的必要信息，但没有对所搜集的信息给予量化。定量评估方法通常采用有组织的形式(如调查问卷)来收集信息，进而可以将观察结果转化为某种形式的数值，用以判断客户的风险承受能力。
(2)客户投资目标。金融理财师首先必须帮助客户明确自己的投资目标。
(3)对投资产品的偏好。衡量客户风险承受能力最直接的办法是让客户回答自己所偏好的投资产品。
(4)概率和收益的权衡。第一，确定/不确定性偏好法。第二，最低成功概率法。第三，最低收益法，要求客户就可能的收益而不是收益概率作出选择。

第四节货币的时间价值与利率的相关计算
一、货币时间价值 (一)概念
一般地，同等数量的货币或现金流在不同时点的价值是不同的。我们通常将一定数量的货币在两叩时点之间的价值差异称为货币时间价值。
货币之所以具有时间价值，是因为：(1)货币可以满足当前消费或用于投资而产生回报，货币占用具有机会成本t(2)通货膨胀可能造成货币贬值；(3)投资可能产生投资风险，需要提供风险补偿。
(二)影响货币时间价值的主要因素 1．时间
时间的长短是影响货币时间价值的首要因素，时间越长，货币的时间价值越明显。 2．收益率或通货膨胀率
收益率是决定一笔货币在未来增值程度的关键因素，而通货膨胀率则是使货币购买力缩水的反向因素。
3．单利与复利
单利的计算始终以最初的本金为计算收益的基数，而复利则以本金和利息为基数计息，从而产生和上加利、息上添息的收益倍增效应。
二、货币时间价值与利率的计算
(一)基本参数
现值：货币今天的价值，通常用PV表示。
终值：货币在未来某个时间点上的价值，通常用FV表示。 时间：货币价值的参照系，通常用t表示。
利率(或通货膨胀率)：即影响货币时间价值程度的波动要素，通常用r表示。

随着复利次数的增加，同一个年名义利率算出的有效年利率也会不断增加，但增加的速度会越来越慢。
(四)年金的计算
年金是在某个特定的时段内一组时间间隔相同、金额相等、方向相同的现金流。年金通常用PMT表示。
每年的年金现金的利息也具有时间价值，因此，年金终值和现值的计算通常采用复利的形式。根据等值现金流发生的时间点的不同，年金可以分为期初年金和期末年金。一般来说，我们假定年金为期末年金。

第五节投资理论和市场有效性
一、投资收益与风险的测定
(一)持有期收益和持有期收益率
投资的时间区间为投资持有期，而这期间的收益是持有期收益(HPR)。 面值收益一红利+市值变化
百分比收益=面值收益/初始市值=红利收益+资本利得收益
持有期收益率(HPY)，是指投资者在持有投资对象的一段时间内所获得的收益率，它等于这段时间内所获得的收益额与初始投资之间的比率。
(二)预期收益率
预期收益率是指投资对象未来可获得的各种收益率的平均值。

(四)必要收益率
、 必要收益率是指投资某投资对象所要求的最低回报率，也称必要回报率。
真实收益率(货币的纯时间价值)、通货膨胀率和风险报酬三部分构成了投资者的必要收益率，它是 进行一项投资可以接受的最低收益率。
(五)系统性风险
系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资品收益都有产生作用的风险。 具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财 务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。