2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(53)

　【知识点2】财务杠杆

　　(一)财务风险

　　财务风险是由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是要由股东承担的。

　　债务利息固定——固定的现金流出。企业增加债务比例时，固定的现金流出就会增加，特别是在利息费用的增加速度超过了息税前利润增加速度的情况下，导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。债务资本的比例越高，财务风险越大。

　　【例·单选题】某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业(　)。

　　A.既有经营风险又有财务风险

　　B.只有经营风险

　　C.只有财务风险

　　D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消

　　『正确答案』A

　　『答案解析』经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营活动存在，就有经营风险;而财务风险是由于借债形成的。

　　(二)财务杠杆系数

　　【思考】在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%?

　　『正确答案』大于10%

 

　　利息和优先股股利，称为“固定的筹资成本”。

　　企业由于存在固定筹资成本而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，被称为“财务杠杆效应”。 1.财务杠杆系数的定义公式

　　财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大，财务风险也就越大;财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的定义公式为：

　　
　　【提示】通过这个公式可以看到，如果固定性融资成本债务利息和优先股股利等于0，则财务杠杆系数等于1，即不存在财务杠杆效应。当债务利息和优先股股利不为0时，通常财务杠杆系数都是大于1的，即显现出财务杠杆效应。

　　(三)相关因素变化对财务杠杆系数的影响

　　在其他因素不变的情况下：

　　(1)利息(或优先股股利)越大，则财务杠杆系数越大;

　　(2)EBIT越大，则财务杠杆系数越小。

　　【例·单选题】甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为(　)万元。

　　A.184　　B.204

　　C.169　　D.164

　　『正确答案』B

　　『答案解析』负债利息=800×50%×8%=32(万元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。