2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(102)(2)

　　如果经济增加值为负值，说明企业摧毁了应有价值;

　　如果经济增加值为零，说明企业只获得金融市场的一般预期，刚好补偿资本成本。

　　【延伸阅读】

　　安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用EVA来进行分析，结果就会大相径庭。在1996-2000年间，除了1997年EVA为正值外，其余年份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且价值毁灭的数量在呈扩大趋势。事实上，正是EVA连续多年的下滑趋势，导致了2001年“安然大厦的坍塌”。

 

　　2.分类

　　尽管经济增加值的定义很简单，但它的实际计算却较为复杂。为了计算经济增加值，需要解决经营收益、资本成本和占用资本的计量问题。不同的解决办法，形成了含义不同的经济增加值。

　　(1)基本经济增加值

　　基本经济增加值是根据公开财务报表的未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。基本经济增加值的计算很容易。但是，由于“经营利润”和“总资产”是按照会计准则计算的，它们歪曲了企业的真实业绩。不过，对于会计利润来说是个进步，因为它承认了股权资金的成本。

　　【提示】应该说相对于会计利润来说，基本EVA是一个进步，因为它考虑了股权资金的成本，不过，会计利润的其他问题依然存在。

　　(2)披露的经济增加值

　　披露的经济增加值是利用会计数据进行几项标准的调整计算出来的。这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的。据说它可以解释公司市场价值变动的50%。

　　【提示】公开的会计数据并不能包含足够的细节信息，从而使公司内部无法进行精细的调整，达不到内部细节控制和管理的目标。

　　(3)定制的经济增加值

　　为了使经济增加值适合特定公司内部的业绩管理，还需要进行特殊的调整。这种调整要使公司内部的有关数据，调整后的数值称为“定制的经济增加值”或“量身定制的经济增加值”。它是特定企业根据自身情况定义的经济增加值。它涉及到公司的组织结构、业务组合、经营战略和会计政策，以便在简单和精确之间实现最佳的平衡。简单是指比较容易计算和理解，精确是指能够准确反映真正的经济利润。这是一种“量身定做”的经济增加值计算办法。这些调整项目都是“可控制”的项目即通过自身努力可以改变数额的项目。调整结果使得经济增加值更接近公司的市场价值。这种调整通常会涉及十几个项目，据说这种调整可以解释市场价值变动的60%--85%。

　　【提示】大多数公司在量身定制 EVA中需要进行的会计调整不会超过 15项。

　　(4)真实的经济增加值

　　真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本，以便更准确的计算部门的经济增加值。这种调整通常是不经济的。

　　【提示】斯特恩-斯图尔特咨询公司研究发现，要从会计利润得到真实的EVA可能涉及的调整大约会有160多项。如果要一个公司实行如此复杂的工作，这显然与我们所提倡的简单易行相背离，并且不具有可行性。

　　从公司整体业绩评价来看，基本经济增加值和披露经济增加值是最有意义的。公司外部人员无法计算特殊的经济增加值和真实的经济增加值，他们缺少计算所需要的数据。斯特恩斯尔特公司在其公布的“市场增加值/经济增加值排名”中就使用了“披露的经济增加值”定义。

　　(二)会计数据的调整

　　在计算经济增加值时，涉及的会计调整很多，包括收入和费用确认的时间、交易性金融资产、表外融资项目、存货估值、外币折算、无形资产、退休后支出、资产减值、营销费用、战略性投资、税收、重组费、通货膨胀等。

　　会计数据进行调整的目的是让税后经营利润和投资资本建立在经济合理的基础上，纠正会计准则对经济现实的扭曲。这些调整有些是为了区分经营活动和金融活动，例如区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债、经营损益和金融损益;有些是为了把短期的观点转换为长期观点，重组费用的调整;有些是将权责发生制基础转换为现金流量基础，例如所得税资产调整;有些是将费用转换为资产，如研发费用。

　　主要的项目包括：

　　(1)对于研究与开发费用，会计倾向于作为费用立即将其从利润中扣除，少部分符合规定的可以资本化。经济增加值要求将其作为投资处理，并在一个合理的期限内摊销。

　　(2)对于战略性投资，会计将战略性投资额利息(或部分利息)计入当期财务费用，经济增加值要求将战略性投资支出和利息在一个专门账户中“搁置”起来，等到开始产生经营利润时才逐步扣减其资本成本。

　　(3)对于为建立品牌、进入进市场或扩大市场份额发生的费用，会计作为费用立即从利润中扣除，经济增加值要求把争取客户的营销费用资本化并在适当的期限内摊销。

　　(4)对于折旧费用，会计大多使用直线折旧法处理。经济增加值要求对某些大量使用长期设备的公司，按照更接近经济现实的“沉淀资金折旧法”处理。这是一种类似租赁资产的费用分摊方法，在前几年折旧较少，而后几年由于技术老化和物理损耗同时发挥作用需提取较多折旧的方法。

　　(5)对于重组费用，会计将其作为过去投资的损失看待，立即确认为当期费用;经济增加值将重组视为增加股东财富的机遇，重组费用应作为投资处理。

　　(6)对于所得税费用与应交所得税的暂时性差额，会计经其作为递延所得税资产(或负债)处理。经济增加值认为只有缴纳的税款才是真实的经济成本，即应采用应付税款法确认所得税费用。已经从利润中扣除的所得税负债，应当从资产负债表的负债向下，加回到股东权益当中。