2012年注册会计师战略与风险管理预习：重组

注册会计师考试《公司战略与风险管理》科目
第十一章 企业倒闭风险

　　知识点四、Z分模型

　　1968年哥伦比亚大学教授爱德华·奥特曼采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z—score模型。

　　Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率，然后乘以预先确定的权重因数，再相加，即得出Z分模型的结果。

　　这五个比率结合起来后，被认为能够对策略及财务失败做出最佳预测。

　　小于1、81时，说明企业处于危险之中，很可能走向破产；

　　等于或大于3时，表明企业财务状况稳定；

　　在1、81至2、99之间，表明需要对企业进行进一步的调查。

　　Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确，但是对于超过两年的期间，精确度会下降。

　　Z分模型的限制：

　　1、经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关，而"Z分模型"则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如通货膨胀率、汇率波动、利息率、失业率等。例如新兴市场可能存在重大的风险，比如缺乏流动性和透明度，政治环境可能不太稳定等等。

　　2、除X4外，其余4个指标均用总资产作为分母。然而，总资产的价值较多地取决于企业的会计政策。由于财务报告及会计准则方面的差异，很难对不同市场上的公司进行比较。

　　3、Z分模型是根据生产性企业进行预测的。在对其它类型的公司运用该模型时，应特别注意。