2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(28)(3)

　　『正确答案』根据固定股利估价模型，设权益成本为KS，第4年末的股价为：

　　P4=2.79/(KS-5%)

　　当前的股价等于前4年的股利现值与第4年末股价之和：

　　【提示】这里的计算原理，实际上与第四章计算股票收益率的原理是一致的。

　　三、债券收益加风险溢价法

　　根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在代理关投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论，权益的成本公式为：

　　KS=Kdt+RPc

　　式中:Kdt——税后债务成本

　　RPn——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

　　【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股险价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。

　　【例·单选题】已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为(　)。

　　A. 6%

　　B. 2%

　　C. 2.8%

　　D. 3%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%