2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(29(2)

　　『正确答案』

　　假设当前的无风险利率为3.5%，则ABC公司的税前债务成本为：

　　=3.5%+1%=4.5%.

　　(四)财务比率法

　　如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率估计债务成本。

　　按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。

　　财务比率和信用级别存在相关关系。收集目标公司所在待业各公司的信用级别及其关键财务比率，并计算出各财务比率的平均值，编制信用级别与关键财务比率对照表，如表6-6所示。

　　表6-6 信用级别与关键财务比率对照表

财务比率	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC
利息保障倍数	12.9	9.2	7.2	4.1	2.5	1.2	-0.9
净现金流/总负债	89.7%	67.0%	49.5%	32.2%	20.1%	10.5%	7.4%
资本回报率	30.6%	25.1%	19.6%	15.4%	12.6%	9.2%	-8.8%
经营利润/销售收入	30.9%	25.2%	17.9%	15.8%	14.4%	11.2%	5.0%
长期负债/总资产	21.4%	29.3%	33.3%	40.8%	55.3%	68.8%	71.5%
总负债/总资产	31.8%	37.0%	39.2%	46.4%	58.5%	71.4%	79.4%