2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(65)(2)

 

　　1.增发新股的定价

　　(1)公开增发。上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。

　　(2)非公开增发。非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。

　　2.增发新股的认购方式

　　(1)公开增发。公开增发新股的认购方式通常为现金认购。

　　(2)非公开增发。非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债券、无形资产、固定资产等非现金资产。

　　【例·单选题】下列关于公开增发新股的说法中，不正确的是(　)。

　　A.发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%

　　B.通常为现金认购

　　C.最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%

　　D.财务状况良好

　　『正确答案』A

　　『答案解析』对于公开增发新股，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。

　　【例13-2】假设A公司总股本的股数为100 000股，现采用公开方式发行20 000股，增发前一交易日股票市价为5元/股。老股东和新股东各认购了10 000股，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格分别为5.5元/股，5元/股，4.5元/股的情况下，老股东和新股东的财富将分别有什么变化。

　　『正确答案』

　　(1)增发价格为5.5元/股时：

 

　　老股东财富变化：5.0833333×(100 000+10 000)-500 000-10 000×5.5=4 166.7(元)

　　新股东财富变化：5.0833333×10 000-10 000×5.5=-4 166.7(元)

　　可见，如果增发价格高于市价，老股东的财富增加，并且老股东财务增加的数量等于新股东减少的数量。

　　(2)增发价格为5元/股时

 

　　老股东财富变化：5×(100 000+10 000)-500 000-10 000×5=0(元)

　　新股东财富变化：5×10 000-10 000×5=0(元)

　　老股东和新股东财务都没有发生变化。

　　(3)增发价格为4.5元/股时：

 

　　老股东财富变化： ×(100 000+10 000)-500 000-10 000×4.5=-4 166.7(元)

　　新股东财富变化： ×10 000-10 000×4.5=4 166.7(元)

　　可见，如果增发价格低于市价，新股东的财富增加，并且新股东财富增加的数量等于老股东减少的数量。

　　(三)股权再融资对企业的影响

　　六、普通股筹资的优缺点