2011年注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记43

　第七节 识别、评估相应对企业面临的利率风险

　　一、利率风险概述

　　(一)背景

　　接受并管理财务风险，是多数企业经营所固有的问题。企业竞争环境、产品和服务的改变，突出表明了谨慎的利率风险管理之重要性。从历史情况来看，企业的利率环境一直比较稳定。然而，世界各地近年来的利率波动加剧，企业越来越多地受利率波动的影响。

　　(二)定义

　　利率风险是指利率变动对收益或资本所产生的风险。它是由利率变动的时机与现金流出现的时机之间的差异而产生的(重新定价风险);由不同的金融市场或不同的金融工具间的利率关系发生改变而产生的(基准风险) ; 由到期范围内变化的利率关系产生的(收益曲线风险);以及由金融产品中嵌入的利率相关期权产生的(期权风险)。

　　利率变动将改变企业净利息收入及其他利率敏感的收入和费用，从而对企业的报告收益和账面资本产生影响。利率的变动还会影响企业的实际经济价值。企业资产、负债及与利率相关的、资产负债表外合同的价值，会受到利率变动的影响。这是因为，未来现金流量的现值以及在某些情况下的现金流本身被改变。

　　在诸如银行和金融机构等独立管理交易活动的企业，收益和资本因市场因素的改变而导致的对这些活动的敞口，被称为价格风险。价格风险是指收益或资本因金融工具组合价值的变化而面临的风险。这种风险是由针对利率、外汇、权益和商品市场而进行做市、交易和持有头寸的活动产生的。

　　(三)利率风险

　　企业完成的每一笔财务交易，都可能影响其利率风险状况。但是，企业愿意承受的利率风险水平和程度存在差异。某些企业努力使其利率风险敞口最小化。此类企业一般不会故意为了从利率的特殊变动中获利而持有头寸。相反，他们努力使其资产和负债的到期日和重新定价日相配对。其他企业愿意承担更高水平的利率风险，则可能选择持有利率头寸，承担风险。此外，不同企业在头寸组合或建头寸的活动上存在差异。一些企业试图把对利率的管理集中起来，并将建头寸限制在特定金融市场和投资组合上。这些企业常常将财务部内的利率风险管理与持仓隔离。其他企业采用更为分散的方法，允许各利润中心或单位独立管理并在明确的限制条件内建头寸。一些企业选择将其利率风险头寸限定在交易活动上。仍有其他企业会选择在非交易账户和活动中建立或尚未决定是否建立利率头寸。

　　企业可通过改变投资、出借、融资和定价策略以及管理这些组合的到期日及对其重新定价，改变其利率风险，从而达到期望的风险概况。许多企业还是用资产负债表外衍生工具，如利率互换来调整其利率风险概况。在使用这些衍生工具前，管理层应理解将使用的工具的现金流特征，并设立充分的系统，来计量和监控其在管理企业风险概况上的表现。

　　从收益方面来说，企业应考虑利率风险对净收入及净利息收入的影响，以充分评估利息收入和经营费用对产生企业利率风险敞口的作用。特别是具有重大的手续费收入的企业，应评估手续费收入对利率变动的敏感程度。

　　从资本角度看，企业应考虑中长期头寸可能对企业未来财务业绩产生何种影响。由于在中长期内到期的金融工具的价值可能对利率变动特别敏感，因此，企业监察和控制这些敞口的水平是非常重要的。而且，企业还应考虑 利率风险如何与企业面临的其他风险共同作用。利率增加时，具有大量利率可调整的贷款的企业面临信用风险。对于融资方式主要为短期债务的企业来说，利率增加可能在降低净利息收入(或增加净利息支出)的同时，使信贷质量问题增加。 !

　　在制定和审核企业利率风险概况及策略时，管理层应考虑企业的流动性和取得多种融资及进入衍生工具市场的能力。拥有丰富的并且稳定的流动性来源的企业，承受来自不利的利率变动的短期收益压力的能力，可能比严重依赖大规模的短期融资来源的企业更强，而后者可能面临收益状况恶化的问题。与依靠改变投资组合来改变其利率风险头寸的企业相比，容易取得各类资金和进入衍生工具市场的企业，能够更快速地对变化的市场条件作出反应。最后，企业应考虑其利率风险概况与其商业战略是否相符。

　　二、利率风险管理的概述

　　(一)有效的利率风险管理程序，

　　对利率风险的有效控制要求设立综合风险管理程序，确保及时识别、计量、监察和控制风险。这种程序的形式可能各有不同，而这取决于企业的规模和复杂性。在很多情况下，企业可选择以书面形式制定和传达风险管理的做法及原则。成文的原则有助于确保在企业内部有效地传达。如果正确的原则未得到有效的执行，或企业的利率风险管理程序极为复杂，无法靠非正规的政策进行有效的控制，那么，管理层需要制定书面政策，以期正式传达风险指引及控制。无论所采的机制如何，企业的利率风险管理程序或过程均应明确以下责任和权利：(1)识别由新的或现有的产品和活动而产生的利率风险;(2)设立和维持利率计量系统 (3)颁布和实施策略;(4)批准政策之例外情况。此外，还应设立利率风险计量系统。企业的风主要来源。它们应是维持监控及报告风险敞口的系统。高级管理层和董事会，或其下属的委员报告，应至少每季度取得关于企业利率风险状况的报告，但是，如果由于企业风险的特点和水平，需要更频繁的取得此类报告，则董事会应提高收取此类报告的频率。根据这些报告，高级管理层和董事会应能够评估企业所面临的利率风险的性质及数量， 制定风险限制和控制。在决定风险敞口限制时，高级管理层应考虑企业的策略和活动的性质、过去的表现、收益水平和可用于承担潜在损失的资本，以及董事会的风险承受能力。而且，高级管理层应实施内部监控程序。高级管理层和董事会的监督，对于内部监控程序是至关重要的。除确定清晰的权利范围、责任和风险限制后，管理层和董事会应确保提供充分的资源以提供充分的资源以支持风险监察、审计和控制部门。负责风险监察和控制工作的人员或部门应与产生风险敞口的人员或部门向独立。此类人员或部门可能是一个更大的经营、审计、合规、风险管理或资金管理部门的一部分。如果风险监察和控制属于有责任和权力实施投资或套期策略以管理企业风险敞口的资金管理部门的部分职能，那么，企业设立强大的内部审计职能部门及充分的保障措施，以确保所有的交易均及时地向高级管理层汇报，并符合高级管理层批准的策略，就是特别重要的。