2012年注册会计师战略与风险管理预习：汇率风险(4)

　　第十章 风险管理实务

　　知识点十五、管理汇率风险的套期工具

　　包括场外交易（OTC）和证券交易所交易产品。

　　1、场外交易产品：货币远期合同和货币互换

　　（1）货币远期合同：购买货币远期合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。缺点是成本高，及汇率反向变动。直接远期合同：到期进行货币的实物交付。无须交付的远期合同（按净现金结算）：到期不进行货币的实务交付，只结算差额。

　　（2）货币互换：是指将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进行交换。

　　交叉货币息票互换：购买货币互换，并在支付固定利息的同时收取浮动利息。

　　优势：使企业能够按其所愿管理其汇率及利率风险。缺点：购买这种工具的企业容易受到货币和利率风险的影响。

　　交叉货币基差互换：购买货币互换，并在以一种货币支付浮动利息的同时，以另外一种货币收取浮动利息。

　　这种工具假设与标准货币互换的货币风险相同，但好处是，使得企业能够获得现行的利率差别。

　　缺点：企业的主要风险是利率风险而非货币风险。

　　2、证券交易所交易产品：货币期权和货币期货

　　（1）货币期权：指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

　　（2）货币期货：是在证券交易所交易的合同，并明确某特定货币将要在特定结算日交换的标准数量。

　　3、远期市场与期货市场的比较

远期市场	期货市场
合同大小与交付日根据个人需要度身确定（即在企业和银行间确定）	货币期货合同是标准化的（例如美国期货市场英镑期货每份是62,500英镑），并由同一家有组织的证券公司担保
不存在独立的结算行	期货市场上的所有结算都由证券或者期货交易所结算所处理，并且每日按市值结算
就清算而言，大多数远期合同在实际交付时结算，并且仅有一些合同是按成本抵消结算	大多数期货合同按抵消结算，仅有极少数是交付结算
远期合同本身不涉及价格变动问题	期货合同的价格随时间和市场交易运行而改变，以反映市场对未来即期汇率的预期
远期合同不能抛售	如果企业拥有货币期货合同，并在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸