2012年银行从业资格考试《个人理财》第三章知识精讲(3)

3．债券的分类
根据发行主体不同，债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等。按期限不同，债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券。按利息的支付方式不同，债券可划分为附息债券、一次还本付息债券和贴现债券等。
4．债券市场的功能
债券市场的功能主要有：(1)债券市场是债券流通和变现的场所。(2)债券市场是聚集资金的重要场所。(3)债券市场能够反映企业经营实力和财务状况。(4)债券市场是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。
(二)债券市场交易机制
1．债券的发行
债券市场分为发行市场(也称一级市场)和流通市场(也称二级市场)。我国《公司法》规定，凡符合规定条件的公司都可以发行债券。
2．债券价格的确定
债券的发行价格，通常有三种不同情况：(1)按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。(2)按面值发行，按本息相加额到期一次偿还，我国目前发行的债券大多数是这种形式。(3)以低于面值的价格发行，即贴现发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。这是国库券的发行和定价方式。
一般来说，债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之，则实际收益率越高。
债券的市场交易价格同市场利率成反比。市场利率上升，债券持有人变现债券的市场交易价格下降；反之，则市场交易价格上涨。
三、证券投资基金市场
(一)证券投资基金市场概述
1．证券投资基金的定义
证券投资基金是通过发行基金份额或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按持有者投资份额分配给持有者的一种利益共享、风险共担的金融市场。
2．证券投资基金的特点
(1)规模经营。通过进行规模经营，降低交易成本，从而获得规模收益的好处。
(2)分散投资。通过有效的资产组合最大限度地降低非系统风险。
(3)专业化管理。证券投资基金由专业人员管理。
(4)费用低。基金的管理费用低于购买股票的费用。
3．证券投资基金的分类
(1)证券投资基金按收益凭证是否可赎回，分为开放式基金和封闭式基金。两者的区别如表3—1所示。

(2)证券投资基金按法律地位的不同，可分为公司型基金和契约型基金。我国目前所发行的证券投资基金全部为契约型基金。
(3)证券投资基金依据投资目标的不同，可划分为成长型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成长型基金和收入型基金的区别如表3—2所示。平衡型基金的资产构造则既要获得一定的当期收入，又要追求组合资产的长期增值。

(二)证券投资基金的交易机制
1．证券投资基金的基本当事人
在证券投资基金的治理结构中，有三个基本当事人，即基金投资人、基金管理人和基金托管人。证券投资基金在运作机制上，一般是通过设置信托的方式进行投资运作，委托基金管理人管理和运作资产，委托基金托管人保管基金资产。基金投资人是委托人或受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。
2．证券投资基金的交易
证券投资基金运作流程：(1)投资者资金汇集成基金。(2)委托基金管理人投资运作。(3)投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议。(4)基金管理人将投资收益分配给投资者

第四节 金融衍生品市场
一、金融衍生品市场概述
金融衍生工具是从标的资产派生出来的金融工具，这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。
(一)金融衍生工具的种类
按照基础工具的种类划分，金融衍生工具可以分为股权衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。按照交易场所划分，金融衍生工具可以分为场内交易工具和场外交易工具。按照交易方式，金融衍生工具可以分为远期、期货、期权和互换。
(二)金融衍生工具的特征
金融衍生工具的特征表现在：(1)可复制性。衍生工具可以随意地分解、组合，根据不同的市场参数设计不同的产品。(2)杠杆效应。由于允许保证金交易，交易主体在支付少量保证金后就可以进行名义金额超过保证金几十倍的金融衍生交易，产生“以小博大”的杠杆效应。杠杆效应放大了金融衍生工具的风险。
(三)金融衍生品市场的功能
1．转移风险。交易主体通过金融衍生工具的交易实现对持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。
2．价格发现。在金融衍生工具交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格预测，通过大量的交易，发现基础金融产品的价格。
3．提高交易效率。由于很多衍生品的交易成本低、流动性强，许多投资者以衍生品取代直接标的资产的交易，提高了交易效率。
4．优化资源配置。
二、金融衍生品市场
金融衍生品市场根据金融衍生工具的交易方式可分为四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。其交易机制分别为金融远期、金融期货、金融期权、金融互换。
1．金融远期
金融远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。远期合约的优点是规避价格风险。缺点表现在：①非标准化合约。②柜台交易。③没有履约保证。
2．金融期货
金融期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买人或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所，是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所。
期货合约的特征：①标准化合约。②履约大部分通过对冲方式。③合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保。④合约的价格有最小变动单位和浮动限额。期货交易的主要制度：①保证金制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%-10%)缴纳资金，用于结算和保证履约。②每日结算制度。③持仓限额制度。
④大户报告制度。⑤强行平仓制度。强行平仓的几种情形：会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定；因违规受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应予强行平仓。
3．金融期权
金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约。
(1)金融期权的要素
①基础资产，或称标的资产，是期权合约中规定的双方买卖的资产或期货合同。
②期权的买方，是购买期权的一方，支付期权费并获得权利的一方，也称期权的多头。
③期权的卖方，是出售期权的一方，获得期权费，因而承担在规定的时间内履行该期权合约的义务。
④执行价格，是期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。
⑤到期日，是期权合约规定的期权行使的最后有效日期，又叫行权日。
⑥期权费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。 (2)金融期权的分类
按照对价格的预期，金融期权可分为看涨期权和看跌期权。按行权日期不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。按基础资产的性质划分，金融期权可以分为现货期权和期货期权。
(3)金融期权的交易策略