2011年注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记24(2)

　　销售毛利率 50% 45%

　　在这个例子中，假定企业采取的是价格渗透政策。如果企业从事零售业务，由于毛利下降，毛利率也会下降，但是如果销售数量增加得足够多，净利润也有可能增加。然而，如果企业从事制造业，销售成本并不会和销售数量的增加存在线性关系，这是因为存在大量固定成本。所以销售数量的增加对于毛利率和毛利的影响并不确定。

　　税前利润通常比税后利润更为适用，因为每年税费的异常变动不会影响企业经营的基本盈利能力。另一个应当计算的利润数字是息税前利润。这是企业在支付贷款资本利息之前的利润数额。贷款资本通常包括中长期贷款￥在资产负债表中通常列作:长期负债。这个数字对于银行和借款人来说非常重要，息税前利润的计算公式是:

　　息税前利润=税前利润+长期负债的利息

　　在理论上，计算息税前利润只需要关注利息费用而不用关心个别账户。不用关注利润和亏损账户本身的净利息的数字，因为这代表利息费用减去利息收入，、息税前利润包括利息收入而不包括利息费用。

　　(2)销售毛利。销售毛利等于销售收入减去销售成本。有时候用占销售收入的比率来表示销售超过成本的比例。

　　[例6-2]甲企业20x9年的利润表如下:

　　20×9年

　　营业收入 100 000

　　减:销售成本 (60 000)

　　毛利 40 000

　　分配费用 (10 000)

　　行政费用 (15 000)

　　经营性利润 15 000

　　甲企业的销售收入毛利率=毛利/营业收入×100% =40 000/100 000×100% =40%

　　销售毛利并不能应用于不同行业之间的比较，而且会受到固定成本的影响。销售毛利的下降意味着企业不能控制成本价格的上升，或者和类似企业相比，戚本有所增加。如果企业比类似企业的销售毛利要低，这就意味着在控制成本投入方面出现了问题。

　　(3)资本报酬率( ROCE)。正如第五章中所讨论的，许多企业使用会计的投资报酬率作为主要指标。它能反映企业的经营风险和债务成本是否恰当。

　　ROCE=息税前利润/占用的资本×lOO%

　　2.股东投资指标。

　　( 1 )每股盈余或市净率。每股盈余或者每股股利是确认企业为股东带来收益的主要指标。没有令人满意的每股盈余或每股股利将导致股东抛售他们的股票。比率的计算方法是:

　　每股盈余=净利润/股票数量

　　每股股利=股利/股数

　　市净率=每股盈余/每股市价

　　(2)股息率。股息率低表示企业保留大量利润进行再投资。股息率通常高于利息率。股东希望价格上升，并希望得到的回报(股息+资本利得)超过投资者从固定收益证券中得到的回报。

　　股息率=每股股利/每股市价×lOO%

　　(3)市盈率。流通市值是指企业在股票市场中的股票总值。在收益和股利很低的情况下，股票的市值也将下降，除非股利成长的前景很好。股东关心他们得到的报酬，以及获得这种报酬需要投资的规模。为了解决这个问题，收益和股利增长应当表示为收到股利加上市值中的资本增加。市盈率表示每股盈余和每股市价之间的关系。市盈率的计算公式是:

　　市盈率=每股市价/每股盈余×100%

　　市盈率高反映了市场对盈余的高速增长或低风险的信心。市盈率会受到利率变动的影响;利率的增加意味着股票的吸引力下降，这意味着市盈率的下降。市盈率也取决于市场预期和信心。

　　3 .流动性指标。

　　计量企业提供服务和避免拖欠债务的能力最常用的指标包括:

　　流动比率=流动资产/流动负债×lOO%

　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 ×100%

　　存货周转期=存货×365/销售成本

　　应收账款周转期=应收账款借方余额×365/销售收入

　　应付账款周转期=应付账款贷方余额×365/购买成本

4.负债和杠杆作用。

　　为了评估企业的财务杠杆和评价企业经营所得的现金是否能够满足预计负债未来承诺债务，通常使用下列计量方法:

　　负债率=有息负债/股东权益×lOO%

　　现金流量比率=经营现金净流量/(流动负债+非流动负债)×lOO%

　　总体而言，使用比率来进行绩效评价的主要原因有:

　　(1)通过比较各个时期的相应比率可以很容易发现这些比率的变动。

　　(2)相比对于实物数量或货币价值的绝对数，比率更易于理解。例如，市场占有率分析，一个企业可以致力于其产品或服务获得 15%的市场占有率，并衡量与之有关的市场部门和产品或服务的质量，而不仅仅是货币数量。

　　(3)比率可以进行项目比较并有助于计量绩效。例如，销售利润率计量的是每获得1元的销售收入能够获得多少利润，并表明了销售毛利的多少。

　　(4)比率可以用作目标。目标可以是投资报酬率、销售利润率、资产周转率、容量和产量。随后管理层决定怎样来实现这些目标。

　　(5)比率提供了总结企业结果的途径，并在类似的企业之间进行比较。

　　但是比率评价仍有如下局限性:

　　(1)可比信息的可获得性。在和同行业的其他企业进行比较时，行业平均值可能在数字上变动比较大。类似公司的数值可能有比较好的指导作用，但是在识别哪些公司是类似公司以及获得足够详细的信息方面可能还有很多问题。

　　(2)历史信息的使用。如果该企业的股票最近下跌严重，或者即将下跌，或者有其他的潜在变动，那么和企业的历史信息进行比较可能就是有局限性的。并且，这种比较也可能受到通货膨胀的影响。

　　(3)比率不是一成不变的。各行业的理想标准不同，也不是一成不变的。比率远远低于同行业平均水平的企业也有可能很轻松地生存下来。

　　(4)需要仔细解读。例如，如果比较两个企业的流动比率，一个企业可能比较高。这也许意味着“好”，但是进一步的研究可能表明这种较高的流动比率是由于运营资本管理较差导致的存货和应收帐款所造成的。

　　(5)被扭曲的结果。经过会计的确认、估计与计量过程产生的财务指标本身很可能被扭曲。对财务报告的限制性规定意味着内部财务控制对决策制定的价值是有限的，例如，缺乏对商标这种无形资产的评估，以及没有估计存货和交易的机会成本等。